金吾财讯 | 海通国外发研报指，金山软件(03888)在推行“移动互联网转型”计策后，公司酿成了以互动文娱和办公软件为相沿，以云办事和AI为新主意的计策平台。公司中枢业务分为办公软件及办事、收罗游戏两大部门，辞别对应的控股子公司为金山办公、西山居和金山世游。金山办公保抓慎重运筹帷幄，坚抓“多屏、云、施行、息争、AI”计策，专注于AI和息争限度的研发，用期间编削赋能个东说念主和机构客户，为用户带来一站式AI办公体验，激动新质分娩力在办公限度落地。收罗游戏业务抓续迭代经典剑侠系列，积极拓展新品类。

该行以为，公司是国内跨越的软件和互联网办事公司，办公业务和游戏业务双轮启动恒久发展。办公业务扛起国产Office软件大旗，在东说念主工智能时期推出WPSAI并抓续迭代居品，该行预测跟着AI交易化孝顺加快，以及受益于信创需求抓续开释，办公业务收入将迎来更快增速，出资者该行预测公司办公业务2024-2026年收入增速辞别为12.09%/20.28%/22.93%；游戏业务方面，公司打造了经典剑侠系列并抓续编削拓展，2024年6月《剑网3无界》推出后发扬超预期，游戏业务收入达成高增长，此外新游戏《解限机》和《剑侠情缘零》有望在2025年上线，为游戏业务抓续增长作念出孝顺，该行预测公司游戏业务2024-2026年收入增速辞别为28.02%/20.59%/18.80%。毛利率方面，该行预测公司轮廓毛利率督察雄厚，2024-2026年毛利率辞别为82.44%/82.85%/83.31%。

该行预测公司2024-2026年营业收入辞别为101.92/122.71/148.29亿元，同比增速19.4%/20.4%/20.8%；归母净利润辞别为8.73/16.45/23.35亿元，同比增速80.5%/88.5%/41.9%；EPS辞别为0.65/1.23/1.75元。参考可比公司，予以公司2025年PE35倍，运筹帷幄价46.85港元/股(按照1港元=0.92元东说念主民币换算)，初次遮掩，予以“优于大市”评级。

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