天风证券股份有限公司陈金海近期对华夏高速进行征询并发布了征询敷陈《分成、收购、剥离的后劲》，初次障翳华夏高速赐与买入评级，方针价4.98元。

　　华夏高速(600020)　　主业矜重发展，有望提分成　　华夏高速是河南省内从事高速公路运营照应办事的唯独一家上市公司，河南省交通投资集团是公司第一大股东，实控东说念主为河南省政府。高速公路主业矜重发展，地产业务有所攀扯。2015-19年，华夏高速的通行费收入和通行费毛利润大幅增长，增幅永诀达77%和69%。分成比例已从22年30%提高至23年40%，改日有望进一步提高（出奇愿+有才智）。　　高速公路：驻足华夏、作念大作念强　　华夏高速主要公路车流量有望企稳回升。2016-19年，华夏高速统带的6条高速公路车流量齐呈现上涨趋势。郑漯高速、漯驻高速、郑尧高速、商登高速、郑民高速的车流量年化增速永诀为12%、9%、15%、32%、40%。2020-22年，疫情影响，车流量下滑，2023年，有所复原。华夏高速所辖路段的剩余收费年限（加权平均）为14.7年，较为充裕。新建/收购优质路产有望作念大作念强主业，看好改日集团注入路产的后劲。　　多元化业务：整合剥离、作念优作念专　　地产业务出现萎缩，整合已现，期待改日剥离或置换。地产业务改日或存在减值的风险，但大幅减值的可能性较小。咱们以为，期货投资公司整合地产业务是第一步，改日出表、剥离有望赓续鼓舞。华夏高速永恒股权投资想法的推测打算风险或可控，华夏信赖、中农保障、河南资管均是由河南省财政厅参/控股。永恒来看，华夏高速或将把该部分钞票作念优作念专，或处罚优化，剥离非主业业务、聚焦高速公路。　　他山之石：山东高速的“进阶”之路　　山东高速三步走：1.提高分成比例，褂讪且握续。2.收购优质路产，作念大作念强主业。3.剥离地产业务，拓展产业链、价值链。看好华夏高速改日“提分成、稳收购、速剥离”的后劲，事情或正在起变化。　　盈利权衡与方针价　　2024-2026年盈利有望握续增长。咱们权衡2024-2026年归母净利润永诀为8.7、9.2、9.9亿元。详尽DDM估值法和可比公司估值法，赐与华夏高速的方针价为4.98元，初次障翳，赐与“买入”评级。　　风险教导：经济环境风险，计谋风险，融资风险，测算后果具有主不雅性

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