东吴证券股份有限公司曾朵红，谢哲栋，许钧赫近期对宏发股份进行究诘并发布了究诘论述《2023年年报点评：底部已筑，龙头谨慎前行》，本论述对宏发股份给出买入评级，以为其意见价位为33.90元，刻下股价为25.17元，预期上升幅度为34.68%。

宏发股份(600885)

投资要点

2023年营收同比+11%，归母净利润同比+11%，功绩相宜市集预期。公司发布2023年年报，23年已矣营收129.3亿元，同增11.0%；已矣归母净利润13.9亿元，同增11.4%。其中23Q4已矣营收30.0亿，同增8.1%，环降7.9%；已矣归母净利润3.2亿，同增16.4%。23年毛利率36.9%，同比+2.8pct，主要系：1）汇率波动；2）高毛利的新动力车和传统车占比擢升；3）收购宏兴泰带来的司帐处罚影响。23年归母净利率10.77%，同比+0.03pct，功绩总体相宜市集预期。

新动力车/光伏继电器捏续高增，标杆客户捏续打破。其中：1）高压直流继电器已矣快速增长，取得人人、良马、沃尔沃、驰骋等形势认定，全球市占率擢升至40%以上。2）光伏继电器业务作陪下流行业节律，Q2-3客户控库存下增速放缓，Q4企稳略回升，但公司依托翻新筹算决议保捏完全跳跃，重点客户份额达到60%。3）聚首全球新动力车销量/新动力装机及公司提份额节律，咱们瞻望新动力联系收入同比+20-25%。

弱复苏迟缓传导，金桥大通去库仍在连续。1）电力继电器：电力国网H2装表加速、北好意思/印度/印尼需求增速加速。2）汽车继电器：汽车全球市集产销回升+份额每年稳步擢升1-2pct，盈利保管高位。3）家辛劳率继电器：家电需求复苏但竞争加重，公司份额逆势擢升。4）信号、工业继电器：仍受客户去库影响，24年瞻望回暖后小幅增长。5）低压电器：业务重点从地产转向电力、新动力。

全面实践“75+”策略，扩大品类迈向双百亿。1）已矣新动力、功率、汽车、工控、电力、信号、密封继电器“七个小巨东谈主”发展意见；5大门类包括开关电气、说合器、电容器、熔断器、电流传感器，“+”代表不扼杀其他合适的形势，新门类及汽车/工业继电器家具仍具备较大提份额空间。

盈利预测与投资评级：由于下流行业需求捏续弱复苏，咱们下调2024-25年归母净利润至16.1/18.4亿元（原值为16.9/19.3亿元），瞻望2026年已矣归母净利润21.0亿元，同比区分+15%、+15%、+14%，计议宏发全球龙头地位，予以24年22倍PE，意见价33.9元，保管“买入”评级。

风险教唆：宏不雅经济下行，原材料加价超市集预期等。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据揣测，长江证券邬博华究诘员团队对该股究诘较为深刻，近三年预测准确度均值高达89.47%，其预测2024年度包摄净利润为盈利17.04亿，凭证现价换算的预测PE为15.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增捏评级1家；曩昔90天内机构意见均价为33.69。

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